引言：股票可以带杠杆吗

长安汽车在转型浪潮中，深蓝与阿维塔去年巨亏超55亿，电气化转型受阻，管理层变动频出，其发展之路究竟走向何方？

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本文为柴米匚原创

作者：柴小米 

编辑：叶 卿

微信公众号：chaimifang

在汽车行业变革的浪潮中，长安汽车正奋力转型，却深陷亏损泥沼，它将如何破局？

一季度业绩增长背后转型困境引关注

近日，长安汽车在披露2025年一季度业绩预告后，其背后的转型困境再度引发关注。尽管今年一季度长安汽车归母净利润预计达13-14亿元，同比增长12.26%至20.89%；扣非后净利润预计7.3-8.3亿元，同比增长553.54%至643.06%，看似成绩亮眼，但实际上转型压力依旧巨大。

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图片来源：长安汽车公告

增收不增利，核心品牌深陷亏损泥潭

回顾2024年业绩，长安汽车营收虽增长5.58%至1597.33亿元，可归母净利润却同比下降35.37%至73.21亿元，出现增收不增利的情况。其构建的长安、深蓝汽车、阿维塔三大品牌中，深蓝汽车与阿维塔这两大核心自主品牌盈利能力堪忧。2024年，深蓝汽车年度交付约24.39万辆，同比增长超七成；阿维塔实现交付7.36万辆，同比翻倍。然而，二者均未达成年度销量目标，且亏损严重。深蓝汽车2024年营收372.25亿元，净利润却为-15.72亿元；阿维塔营收153.48亿元，净利润-40.18亿元，二者合计净利润亏超55亿元。拉长时间轴，近三年来二者累计亏损已超140亿元。

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图片来源：长安汽车公告

长安汽车方面解释，深蓝汽车因产品结构改善、销量提升以及降本增效等，利润亏损同比减少；阿维塔则因新品上市、产品焕新使销量增加，产品效益逐步改善，但为丰富产品矩阵，在产品研发、品牌推广、渠道建设等方面持续高投入，导致亏损。

值得一提的是，阿维塔2024年资产负债率达70.54%，财务压力较大，依靠融资补充营运资金，自2021年以来已完成四轮融资，募资总额近190亿元，目前已开启上市准备工作，拟于2026年IPO上市。与此同时，长安汽车2024年经营性现金流净额同比下滑75.58%至48.49亿元，资金压力可见一斑。

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图片来源：长安汽车公告

电气化转型紧迫，燃油车项目受冲击

从电气化转型进程来看，长安汽车的任务相当紧迫。今年一季度，长安汽车销量70.52万辆，其中新能源销量19.42万辆，占总销量的27.53%。2024年全年，长安汽车销量268.4万辆，新能源车销售73.5万辆，占比约27%；全口径营收2767.2亿元，新能源收入占比46.5%。

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图片来源：长安汽车公告

长安汽车 “香格里拉计划” 目标之一是 2025 年全面停售传统燃油车，实现全谱系产品电气化，可当下无论是销量还是收入，燃油车仍占主导。并且，燃油车项目也面临危机，如合肥长安汽车有限公司调整升级项目未达预计收益，主要因新能源渗透率提升、传统燃油乘用车销量下滑以及行业竞争加剧。

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市场表现两极分化，国内市场盈利堪忧

在市场表现方面，2024年长安汽车呈现出境外与境内市场截然不同的景象。境外销量53.62万辆，同比增长49.59%；境内销量214.76万辆，同比下滑2.14%。境内营收同比下滑2.64%至1273.07亿元，境外营收同比大增57.9%至324.26亿元。

从利润端来看，国内市场的表现令人担忧。其 2024 年毛利率为 12.07%，同比减少 4.07 个百分点，汽车毛利率同比跌去 2.32 个百分点至 14.94%。国内市场的盈利下滑，对长安汽车的整体业绩产生了不小的影响。

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管理层变动引发关注，重组方案基本完成

另外，长安汽车管理层也有变动。年报披露同日，王俊因工作变动，辞去公司第九届董事会董事、战略与投资委员会召集人职务，且不再担任公司总裁及其他任何职务。王俊于 2020 年 10 月就任长安汽车总裁，离任前已上调兵装集团。

在稍早时候的 2 月份，兵装集团与东风汽车集团有限公司旗下多家上市公司发布公告称，母公司正与其他国资央企集团筹划重组事项。在长安汽车 2024 年业绩说明会上，朱华荣表示重组方案基本完成，此次重组不会影响长安既定战略。但王俊作为长安汽车新能源战略的核心管理者，其调任仍引发市场对长安汽车新能源业务后续发展的高度关注。

(注意：文中观点及数据主要来源于公司公司及证券之星等权威媒体。文中观点不构成投资建议。)

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尾声：

“ 长安汽车转型困境重重，如何平衡品牌发展、突破电气化瓶颈、应对市场变化股票可以带杠杆吗，未来举措值得持续关注。”

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